公开企业侧栏：只学可核验结构，不猜内部流程

14.1 南芯科技2025年法定披露

南芯科技2025年年度报告披露，公司主营模拟与嵌入式芯片研发、设计和销售，采用将自主设计数据交晶圆厂制造、再交封测厂封装测试的Fabless安排；销售以经销为主、直销为辅，经销为买断式销售。报告还披露2025年末应收账款约4.40亿元、存货约9.65亿元（SRC-C09-CNINFO-SOUTHCHIP-AR2025）。这些信息能支持三个教学观察：设计企业的供应链仍需跨晶圆与封测协调；渠道结构影响终端需求透明度；Fabless仍可能占用显著存货和应收。

不能据此推断：该公司某产品的晶圆良率、客户价格、渠道退货权、内部门禁、单批成本、许可分类或任何未披露客户。公开企业侧栏的正确用法是提出可验证问题，不是把披露内容改写成内部操作手册。

已披露事实	可提出的经营问题	不得推断
设计数据交晶圆厂、再由封测厂加工	设计版本、批次谱系和供应商质量如何衔接	具体供应商、合同与良率
经销为主、直销为辅	sell-in与终端需求如何区分、渠道库存如何治理	所有经销合同均无退换/价保
存货和应收余额	周期、客户信用和产品生命周期如何影响资金	任一产品过剩或客户欠款原因

14.2 国务院政策与公司经营之间的边界

国发〔2020〕8号覆盖集成电路产业高质量发展的多方面政策，并强调知识产权与全球合作等方向（SRC-C09-GOV-IC-POLICY-2020）。公司可以据此建立政策核验清单，但不能把宏观鼓励当作客户需求、融资保证或税收自动资格。立项仍要证明客户价值、技术可行、供应可用和现金可承受；税务仍要按条件与当期配套；知识产权仍要登记、许可和合同证据。