第 13 章 · 共 15 章
虚构公司贯穿案例
13.1 案例总说明与隔离原则
三案不是同一只基金的三个阶段，而是三个独立管理主体或独立产品账套：CASE-J04-N01 是开放式公募基金两个估值日的正常申购、交易、估值、赎回与管理费；CASE-J04-N02 是有限合伙型私募股权基金的认缴、资本调用、项目交割和期末估值；CASE-J04-A01 是私募资管计划的陈旧价格、重复费用和重复赎回异常。三案只在管理人公司汇总层相加，基金现金、份额、持仓与损益绝不互相抵销。
| 案例 | 产品层核心桥 | 管理人收入 | 管理人成本 | 管理人收款 | 管理人应收 | 核心风险 |
|---|---|---|---|---|---|---|
CASE-J04-N01 | 公募份额、净值、托管现金和费用 | 0.410 | 0.160 | 0.200 | 0.210 | 申赎价格、TA与托管差异 |
CASE-J04-N02 | 私募认缴、实缴、投资交割与估值 | 20.000 | 8.000 | 20.000 | 0 | 把认缴当现金、付款未取得权属 |
CASE-J04-A01 | 错价、重复费用、重复赎回纠正 | 0.240 | 1.300 | 0.240 | 0 | 错误净值发布或重复付款 |
13.2 CASE-J04-N01：开放式公募基金正常两日
13.2.1 期初与第一估值日
2026年4月3日期初，FUND-J04-N01 有现金200.000万元、证券公允价值800.000万元、负债0，净资产1000.000万元；有效份额100.000万份，因此单位净值10.000000元。这里只为了统一案例将金额写为万元、份额写为万份，单位净值数值仍可由二者相除得到元/份。期初资产所有权属于基金，管理人公司总账不确认1000.000万元资产。
4月6日，基金收到净申购110.000万元；买入证券支付90.000万元，交易成本0.100万元；原有与新增证券当日合计产生公允价值收益20.000万元；计提管理费0.200、托管费0.050和销售服务费0.100万元。为避免资金流量改变老持有人和新申购人的每份价值，先计算不含申购流量的估值后净资产：
1000.000 + 20.000 - 0.100 - 0.200 - 0.050 - 0.100 = 1019.550。
对应单位净值为 1019.550 ÷ 100.000 = 10.195500。净申购110.000确认新增份额 110.000 ÷ 10.195500 = 10.789073610907。期末份额110.789073610907万份，期末净资产1129.550万元；反算 1129.550 ÷ 110.789073610907 = 10.195500。现金桥为 200.000+110.000-90.000-0.100=219.900，证券为910.000，费用负债0.350，故 219.900+910.000-0.350=1129.550。
| 4月6日桥（万元/万份） | 数值 | 来源事件 | 复核 |
|---|---|---|---|
| 期初净资产 | 1000.000 | 4月3日托管及估值快照 | 现金200+证券800 |
| 公允价值收益 | 20.000 | VALUATION-J04-N01-20260406 | 逐证券价格数量表 |
| 交易成本 | -0.100 | TRADE-J04-N01-001 | 成交与托管现金 |
| 三项费用 | -0.350 | 三个独立 FEE-EVENT-ID | 0.200+0.050+0.100 |
| 不含流量净资产 | 1019.550 | 估值批次 | 1000+20-0.1-0.35 |
| 单位净值 | 10.195500 | 净资产÷老份额 | 1019.55÷100 |
| 净申购 | 110.000 | ORDER-J04-N01-SUB-001 | 银行价值日与TA订单 |
| 新增份额 | 10.789073610907 | 净申购÷单位净值 | 反算金额110.000 |
| 期末净资产 | 1129.550 | 流量后净资产 | 1019.55+110 |
13.2.2 第二估值日与赎回
4月8日，基金取得投资现金收益1.000万元，证券公允价值损失10.000万元，支付交易成本0.080万元，计提管理费0.210、托管费0.052和销售服务费0.105万元。当日赎回前净资产：
1129.550 + 1.000 - 10.000 - 0.080 - 0.210 - 0.052 - 0.105 = 1120.103。
赎回前份额110.789073610907万份，单位净值 1120.103 ÷ 110.789073610907 = 10.110229858351。有效赎回15.000万份，赎回款 15 × 10.110229858351 = 151.653447875260万元。赎回后份额95.789073610907万份、净资产968.449552124740万元，单位净值保持10.110229858351。这里赎回减少现金和份额，不产生管理人收入。
4月9日赎回款支付后，基金现金为69.166552124740万元、证券900.000万元、累计费用负债0.717万元，净资产 69.166552124740+900.000-0.717=968.449552124740。4月10日基金支付已到期管理费0.200万元，现金降至68.966552124740，管理费应付降为0.210，托管及销售服务费应付0.307，净资产仍为968.449552124740；付款只改变资产和负债，不再次影响净值。
| 4月8日至10日项目 | 金额/份额 | 算式或状态 |
|---|---|---|
| 赎回前净资产 | 1120.103 | 1129.550+1-10-0.080-0.367 |
| 赎回前单位净值 | 10.110229858351 | 1120.103÷110.789073610907 |
| 有效赎回份额 | 15.000 | TA唯一有效订单 |
| 赎回现金 | 151.653447875260 | 15×10.110229858351 |
| 赎回后份额 | 95.789073610907 | 110.789073610907-15 |
| 赎回后净资产 | 968.449552124740 | 1120.103-151.653447875260 |
| 4月10日基金现金 | 68.966552124740 | 200+110+1-90-0.18-151.65344787526-0.2 |
| 管理费应付 | 0.210 | 累计0.410-已付0.200 |
| 其他费用应付 | 0.307 | 托管0.102+销售服务0.205 |
13.2.3 管理人财务桥
管理人两日管理费收入0.410万元，已收0.200、应收0.210；相关人员、系统和服务成本0.160，其中已付0.100、应付0.060。管理人毛利 0.410-0.160=0.250，自有现金净增 0.200-0.100=0.100。间接法 0.250-应收增加0.210+应付增加0.060=0.100。托管费0.102、销售服务费0.205、申购110.000、赎回151.653448和基金证券900.000均不进入管理人收入。
13.3 CASE-J04-N02：私募股权基金资本调用与项目交割
13.3.1 认缴不等于实缴
2026年5月6日，有限合伙型基金 FUND-J04-N02 的合伙人合计认缴5000.000万元。该数是合同承诺，不是基金银行余额，也不是管理人收入。5月8日，管理人按合伙协议和获批投资计划发出首期1000.000万元缴款通知 CALL-J04-N02-001；5月15日资金全部进入基金专户并与合伙人、付款人和资金来源匹配。未调用认缴仍为4000.000万元，作为合同与流动性计划记录，不列为基金现金。
| 资本状态 | 金额 | 是否基金现金 | 是否管理人收入 | 控制 |
|---|---|---|---|---|
| 总认缴 | 5000.000 | 否 | 否 | 合伙协议、名册、授权 |
| 本次调用 | 1000.000 | 通知时否 | 否 | 调用比例、用途、到期日 |
| 实际到账 | 1000.000 | 是 | 否 | 银行价值日、付款人与资金来源 |
| 未调用认缴 | 4000.000 | 否 | 否 | 未来项目和费用现金计划 |
| 调用违约 | 0 | 否 | 否 | 应缴1000=实缴1000+违约0 |
13.3.2 投资交割与估值
5月20日，投资委员会在研究尽调、法律条款、利益冲突、估值区间、资金计划和投后治理完整后批准 INVESTMENT-J04-N02-001。5月29日基金按资金流表支付股权价款900.000万元，另发生符合本教学假设资本化条件的直接交易成本5.000万元，投资成本905.000万元；同时基金支付管理费20.000和托管行政费3.000万元。期末基金现金：
1000.000 - 900.000 - 5.000 - 20.000 - 3.000 = 72.000。
6月30日经受控估值流程，投资公允价值由成本905.000调整为950.000，确认基金层公允价值增加45.000。基金净资产 现金72.000+投资950.000=1022.000，也等于实缴资本1000.000加净投资收益22.000；其中净收益22.000由公允价值增加45.000减管理费20.000和托管行政费3.000形成。18%的教学持股比例只用于权属勾稽，不自动决定控制、重大影响或会计分类。
项目状态只有在投资委员会决议 DOC-J04-N02-IC-001、正式交易合同 DOC-J04-N02-SPA-001、资金流表 DOC-J04-N02-FFS-001、银行回单、被投企业股东名册 DOC-J04-N02-REGISTER-001 与估值备忘录 DOC-J04-N02-VALUATION-001 相互一致时，才从“已批准”进入“已交割”。付款成功但股东名册未更新时应处于交割差异，不得把900.000直接标为可处置持仓。
13.3.3 管理人财务与基金账分离
管理人依据协议与履约事实确认管理费收入20.000万元，发生公司成本8.000万元，全部收到和支付，毛利与现金净增均为12.000万元。基金实缴1000.000、投资成本905.000、估值增加45.000、基金现金72.000和托管行政费3.000均不属于管理人收入。管理人可以在经营报表展示受托规模和投资进度，但公司资产负债表不因此拥有基金投资。
13.4 CASE-J04-A01：陈旧价格、重复费用与重复赎回
13.4.1 错误批次为什么必须整体隔离
2026年7月14日，PLAN-J04-A01 期初现金200.000万元、证券400.000万元、负债0，净资产600.000万元、份额60.000万份、单位净值10.000000元。7月15日日终发生三项相关异常：停牌证券应按已批准方法从400.000重估至376.000，24.000损失被旧价格遗漏；正确管理费应为0.240，但批次重跑计提0.440，多计0.200；渠道重传使同一8.000万份赎回出现两个来源相同的订单。
错误批次只扣管理费0.440和正确托管费0.060，得出错误净资产 600.000-0.500=599.500、错误单位净值 599.500÷60=9.991666666667。两个8份订单据此产生约159.866667万元付款请求。但价格陈旧、费用幂等和订单去重三条规则同时命中，ROLE-J04-13 将净值批次标记 Quarantined，TA确认和银行付款文件也被硬阻断，实际错误付款为0。
| 错误要素 | 错误数 | 正确数 | 差异 | 隔离影响 |
|---|---|---|---|---|
| 证券公允价值 | 400.000 | 376.000 | -24.000 | 错误净值未发布 |
| 管理费 | 0.440 | 0.240 | -0.200 | 多计部分待冲销 |
| 托管费 | 0.060 | 0.060 | 0 | 正常保留 |
| 赎回订单数 | 2 | 1 | -1 | 重复订单取消 |
| 错误付款请求 | 159.866667 | 0释放 | -159.866667 | 银行无现金流 |
13.4.2 正确重算
估值委员会按既定方法确认证券价值376.000；财务冲销多计管理费0.200，保留正确管理费0.240与托管费0.060。赎回前正确净资产：
现金200.000 + 证券376.000 - 管理费0.240 - 托管费0.060 = 575.700。
正确单位净值 575.700÷60.000=9.595000。TA保留唯一有效8.000万份赎回，支付 8×9.595=76.760万元；重复订单份额与现金影响均为0。赎回后份额52.000、净资产498.940。随后基金支付正确管理费0.240，期末现金123.000、证券376.000、托管费应付0.060，故 123.000+376.000-0.060=498.940=52×9.595。管理费付款减少现金与负债，不再次改变净资产。
13.4.3 管理人损益和事件关闭
管理人只确认正确管理费收入0.240万元；事件调查、额外核算、外部专业支持与控制整改等教学成本1.300，其中已付0.800、应付0.500，毛利为 0.240-1.300=-1.060，现金净变动 0.240-0.800=-0.560。基金公允价值损失24.000属于产品层，赎回76.760属于产品现金，不是管理人公司成本。因为错误净值未发布、错误现金未支付，教学案投资者补偿为0；生产判断仍须按实际规则、合同和影响作出。
根因不是“员工不仔细”，而是三项可验证控制缺陷：价格源降级后未强制调用估值方法版本；费用批次缺少“产品+费用类型+期间+规则版本”幂等键；渠道重传缺少来源订单唯一键。修复后用原数据复演：陈旧价格必然冻结、费用重跑只保留一个有效事件、重复订单只能进入隔离、托管付款只接收已复核净值和TA唯一订单清单。客户、监管、账务、系统和培训动作全部有回执后，INC-J04-A01-001 才关闭。
13.5 三案合并自检
| 自检问题 | 正确答案 | 若不成立先查 |
|---|---|---|
| 公募第一日单位净值是否在申购前后相同 | 10.195500 | 流量时点、份额精度、费用与净资产 |
| 公募第二日赎回前后单位净值是否相同 | 10.110229858351 | 赎回份额、现金、TA确认和四舍五入 |
| 私募认缴5000是否进入现金 | 否，实缴仅1000 | 合伙人名册、缴款通知和银行价值日 |
| 私募基金净资产是否为1022 | 是，72现金+950投资 | 投资成本、估值增值与费用 |
| 异常案错误付款是否为0 | 是 | 隔离状态、银行文件和托管日志 |
| 异常案正确期末净值是否为9.595 | 是，498.94÷52 | 证券376、现金123、负债0.06 |
| 三案管理人收入是否为20.650 | 是，0.410+20+0.240 | 产品费与管理人收入事件映射 |
| 管理人现金净增是否为11.540 | 是，直接法和间接法一致 | 应收0.210、应付0.560、已付成本8.900 |
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