真实企业侧栏：公开资料怎样读

14.1 华住集团/H World：只读公开披露，不猜单店后台

【可核验事实】H World Group Limited在香港交易所披露的2025年年度报告介绍其公开披露的租赁及自有、管理特许（manachised）和特许等经营模式，并披露入住率、ADR、RevPAR等定义和经营指标。[SRC-H01-HWORLD-ANNUAL-REPORT-2025] 该材料适合帮助读者理解：同一酒店集团可以同时有重资产/租赁经营收入和轻资产管理、特许服务收入；比较门店数量、收入和RevPAR前必须看口径与模式。

本教程不从年报推测任何具体门店的排班、超售算法、清扫标准、证件字段、佣金、利润、客人信息、内部审批或事故处理。真实企业侧栏只能说明披露文本明确支持的模式和指标定义；若要研究某家门店，仍须取得该门店所在地许可证、合同、现场流程和授权数据。

14.2 怎样正确使用上市公司材料

先记录报告期、披露主体、审计/监管状态和指标定义；再区分集团合并口径与单店经营口径、酒店数量与客房数量、在营与筹备、租赁自营与管理/特许；最后仅把公开信息用于行业结构对照。年报无法代替开店许可证清单，也无法证明一家虚构酒店的成本、RevPAR或赔付水平。