公开企业侧栏：只观察可证实披露

14.1 传化智联

【可核验事实】传化智联2025年年度报告是上市公司法定披露，可用于观察企业公开描述的物流业务、风险和财务口径。巨潮资讯网2025年年报（披露2026-04-21）

【教学边界】传化智联业务结构并不等于本篇虚构的单一资产型普通货运公司。读者可以学习其如何在年报中区分业务、风险与财务信息，但不能从公开年报推测单客户费率、单条线路毛利、派车算法、司机政策、内部审批或未披露的车辆控制方式。真实公司侧栏的目的，是训练“哪些能从公开资料知道，哪些不能”。

14.2 顺丰控股

【可核验事实】顺丰控股2025年年度报告摘要提供其公开披露的经营和财务信息，可观察综合物流网络对时效、运输能力与经营风险的表述。巨潮资讯网2025年年报摘要（披露2026-03-31）

【教学边界】顺丰是综合物流与快递网络企业，不应把其公开口径直接当作普通整车承运公司的单位经济或标准组织图。不能据年报摘要猜测路线、车辆、客户、司机、赔付或控制塔细节。若做公司研究，应回到完整年报、公告和适用规则，并把“公开事实、分析推断和教学假设”分开。

14.3 真实公司研究五条纪律

1. 每个事实紧邻原始来源，并写报告期和访问日期。
2. 区分集团、分部、子公司和单个业务，不把集团数据摊到一趟运输。
3. 不从收入和成本总额反推未披露的单价、车数、客户或线路。
4. 管理流程只有企业公开披露才可写成事实，否则标为分析假设。
5. 公开数据用于理解经营逻辑，不用于复制竞争敏感、个人或非公开信息。